竞博电竞官网-国盛宏观:8月PMI释放5大信号 客观看待当前经济压力

8 9月 by admin

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竞博电竞官网-国盛宏观:8月PMI释放5大信号 客观看待当前经济压力
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!   原标题:客观看待当前经济压力—8月PMI的5大信号【国盛宏观熊园团队】
  来源:熊园观察
  事件:8月制造业PMI50.1%(前值50.4%);非制造业PMI47.5%(前值53.3%)。
  核心观点:疫情、供给端拖累下,8月经济下行压力明显加大;鉴于疫情已基本受控、基建开始发力、出口仍有韧性,预计9月经济将有所好转,无需过度悲观。
  1、8月服务业PMI大幅回落、制造业续降,建筑业回升,整体生产经营活动环比加速下行。
  2、分项看,可重点关注5大信号:
  >工业生产总体稳定,内需降幅仍大于外需。
  >进出口订单继续回落,出口短期仍有韧性。
  >价格小幅回落,预计8月PPI同比升至9.4%左右;产成品库存被动回补,原材料库存维持低位。
  >小企业景气仍低,就业形势恶化。
  >疫情冲击下,服务业景气大降,建筑业景气逆势回升,基建投资开始发力。
  3、疫情、供给端拖累下,8月经济下行压力明显加大;鉴于疫情已基本受控、基建开始发力、出口仍有韧性,预计9月经济将有所好转,无需过度悲观。
  正文如下:
  1、8月服务业PMI大幅回落、制造业续降,建筑业回升,整体生产经营活动环比加速下行。8月制造业、非制造业PMI为50.1%、47.5%,较上月分别下降0.3、5.8个百分点,其中制造业基本延续了此前放缓的趋势,但服务业跌幅明显,主因本轮疫情冲击显现。8月综合PMI产出指数为48.9%,较上月回落3.5个点,是2020年3月以来最大降幅,也是首次跌至收缩区间,指向短期经济压力明显增大。
  2、分项看,可重点关注供需端、贸易端、价格端、库存端、就业端的5大信号:
  1)工业生产总体稳定,内需降幅仍大于外需。供给端,8月PMI生产指数为50.9%,较上月继续回落0.1个百分点,降幅较上月的0.9个点明显收窄,主因限电、汽车芯片短缺的拖累仍存(反映为石油煤炭加工、黑色、汽车行业景气度继续低于临界点),而洪涝台风等极端天气的影响减退;9月份,随着夏季用电高峰过去,工业生产限电预计将有所好转。需求端,8月PMI新订单、新出口订单指数分别较上月回落1.3、1.0个百分点,内需降幅仍大于外需,可能与疫情影响下,原材料供应及产品交付不畅,生产周期延长,新接订单因此减少有关。分行业看,石油煤炭加工、化纤橡胶制品业新订单连续3个月收缩,食品饮料、医药、专用设备业新订单景气较高。

  2)进出口订单继续回落,出口短期仍有韧性。8月新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7%,连续4个月处于收缩区间,主因应仍是汇率、运价、原材料涨价三重压力,以及美欧经济修复放缓;但我们注意到,8月前20日韩国出口明显回升,我国集装箱运价也续创新高,结合越南等东南亚多国工厂停工,部分订单回流,预计我国出口短期仍有韧性,下半年增速将边际回落,但两年复合增速仍属强劲。8月进口订单回落1.1个点至48.3%,连续3个月处于收缩区间,侧面验证了国内经济放缓、需求回落。

  3)价格小幅回落,预计8月PPI同比升至9.4%左右;产成品库存被动回补,原材料库存维持低位。
  >价格端,8月原材料价格、出厂价格指数环比分别回落1.6、0.4个百分点,两者的差距为7.9个点,较7月的9.1个点继续收窄,反映保供稳价政策效果有所显现。预计8月PPI同比升至9.4%左右(7月9.0%),在大宗商品难大跌假设下,后续可能在8%-9%以上高位震荡;

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  库存端,8月PMI原材料、产成品库存指数分别变动0.0、0.1个百分点,基本与上月持平。8月物流速度恢复,产成品库存连续第3个月回升,正处于被动补库期;而原材料库存仍维持47.7%的低位,应是与生产继续受限、价格维持高位有关。维持前期观点,当前已进入被动补库期,补库可能持续到年底左右。

  4)小企业景气仍低,就业形势恶化。8月大企业PMI回落1.4个百分点至50.3%,中、小企业PMI分别回升1.2、0.4个百分点至51.2%、48.2%,小企业PMI连续4个月处于收缩区间,企业生产经营压力仍大;就业方面,8月制造业、服务业、建筑业从业人员指数分别回落0.0、1.1、1.5个百分点,应均与疫情拖累、订单减少等有关。

  5)疫情冲击下,服务业景气大降,建筑业景气逆势回升,基建投资开始发力。8月国内疫情冲击显现,服务业PMI环比大幅回落7.3个百分点至45.2%,是去年3月以来最大降幅,也是首次降至收缩区间,侧面反映了本轮疫情的严峻程度;截止8月底,本轮疫情已经得到有效控制,叠加中秋、国庆假日临近,预计9月服务业景气度可能明显回升。8月建筑业PMI大幅回升3.0个百分点至60.5%,其中土木工程建筑业商务活动指数为60.8%,较上月大幅上升6.4个百分点,可能指向8月基建有所发力,以支撑经济。

  3、总体看,8月PMI反映在疫情冲击、供给端限制下,经济景气明显回落,内需降幅仍大于外需,就业压力变大。9月份,随着疫情受控,叠加基建投资开始发力,经济应会环比好转。维持此前观点,下半年稳增长、稳就业的必要性增大,总基调应会转向偏宽松,再降准甚至降息可期;基建会回升,但难大幅高增。目前看,预计今年下半年经济虽然放缓,但应不会失速下行,GDP两年复合增速仍有望在5.5%左右。后续继续提示关注3方面线索:1)政策:货币端是否会再降准甚至降息、财政端专项债发行使用情况、共同富裕、环保等政策演化;2)经济:地产和出口景气回落的幅度,基建回升的幅度和持续性;3)海外:美联储缩减QE(Taper)的动向。
  风险提示:疫情演化、外部环境恶化、政策力度等超预期

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责任编辑:张书瑗